当地时间5月7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。
这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。与此同时，美联储再次就美国总统特朗普的关税政策发出警告。
滞胀风险上升
去年，特朗普把降低利率作为总统竞选主张之一。今年初重返白宫以来，特朗普也持续施压美联储尽快降息，就像美联储去年下半年为防止经济增长放缓所做的那样。
但眼下，美联储的处境大不相同，特朗普挥舞关税大棒带来巨大不确定性。今年以来，美联储对降息保持观望。
当天，美联储决策机构联邦公开市场委员会发表声明说，近几个月来，美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通胀仍“一定程度上处于高位”。
与以往明显不同的是，美联储此次指出“失业率上升和通胀加剧风险有所增加”，经济前景的不确定性“进一步增加”，体现美联储对最新经济形势的担忧。
长期以来，美联储的货币政策有两大目标——物价稳定与充分就业。一旦高失业率和高通胀同时出现，便成了滞胀。从美联储最新表态来看，滞胀风险正在上升。美国上一次经历滞胀还是在上世纪70年代。
舆论认为，这与特朗普的关税政策不无关系。一方面，高额关税将大幅推高进口商品价格，从而推高通胀。在这种情况下，美联储会加息，以减缓借贷和支出，给经济“降温”。
另一方面，随着成本上升，企业可能会裁员，从而推高失业率。在这种情况下，美联储会降息，以刺激更多支出和经济增长。
由此可见盈易点，特朗普的关税政策正令美联储左右为难。
“这将是我们必须做出的一个复杂且具有挑战性的判断。”鲍威尔在谈到潜在的滞胀情况时说，“我们已经很久没有遇到这个问题了”。
高频关键词
这也是自特朗普4月初宣布开征“对等关税”以来，美联储首次召开货币政策会议。在当天下午举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔逾20次提及“关税”一词。
鲍威尔表示，委员会注意到消费者情绪方面的变化，人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价格可能上升。但他补充说，这种冲击尚未真正显现在经济数据上。
鲍威尔还表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。
面对这种不确定性，鲍威尔22次提及“等待”一词，并表示“等待和进一步观察的成本相当低”。
不过，舆论已经捕捉到冲击的迹象。
宏观层面，国际货币基金组织上月发布《世界经济展望报告》，预计美国经济增速将放缓至1.8%，在发达经济体中下调幅度最大，主要是因为政策不确定性加剧、贸易紧张局势以及需求势头减弱。
美国商务部上月公布数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%。
微观层面，世界大型企业联合会上周发布的长期消费者信心调查显示，4月美国消费者信心再次暴跌，连续第五个月下降，消费者对未来的预期降至13年低点。
与此同时，美国三大消费品牌巨头下调各自的全年利润展望，原因直指美国消费者因担忧经济而减少花销。
港口货运量也是体现经济状况的指标之一。美国洛杉矶港、西雅图港和华盛顿塔科马港均预计，受特朗普关税政策影响，近期货运量将大幅下降。
年内降息？
受特朗普关税政策等因素影响，美国和其他主要经济体的货币政策也正在出现温差。
比如，欧洲央行上月宣布，将欧元区三大关键利率分别下调25个基点，这是该行自去年6月以来第七次降息。欧洲央行表示，数据显示欧元区通胀持续回落。
不过，不少经济学家和华尔街投资者仍然预计美联储今年将降息，7月和9月被视为两个潜在的节点。
高盛预计，美联储将在7月、9月和10月的会议上分别降息25个基点，使联邦基金目标利率降至3.6%左右。
荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利也预计，美联储将在7月重启降息，幅度为25个基点，甚至可能在9月大幅降息50个基点。
短期内，特朗普的关税政策仍将是影响美联储货币政策的一大因素。具体来说，就是关税政策落地的幅度会有多大，将会持续多久。
房地产投资公司BGO的首席经济学家瑞安·塞韦里诺预计，特朗普关税政策的全面影响可能需要一两个季度才能显现。
与此同时，美联储犹豫不决可能加剧其与特朗普政府之间的紧张关系，并给本已脆弱的美国经济和全球经济带来更多波动。
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